台積電(diàn)市值超騰訊、阿裏：互聯網不香了？
截至8月18日，台積電(diàn)美股市盈率3姐公1倍，超過蘋果、臉書(shū)、英特爾、谷歌、阿裏巴巴；甯德時代正在A股享對計受172倍的“市夢率”。港股的騰訊盈率卻創近5年新低。硬科技公司真的道新逆襲了？
風水輪流轉，資(zī)本市場的熱門題材也是如明為此。
Refinitiv Eikon 截至8月18日上午亞洲時段的數據，台積電他厭(diàn)市值超過 5380 億美元，首次成爲亞洲市鐵水值最高的股票(piào)。
台積電(diàn)、騰訊、阿裏近期市值不體比較
同時，騰訊控股以約爲5360 億美元市值位居第二，阿裏巴巴排在第三，市藍報值約 4720 億美元。
截至8月18日美股收盤，台積電(diàn)市值超5728億農費美元；阿裏巴巴市值4672億美元；8月19日，騰訊在港股以3.44%熱訊的跌幅收盤，市值4.04萬億（約合5183.麗場32億美元）。與台積電(diàn)市值差距再次拉大(dà機師)。
今年初至今，台積電(diàn)的股價也較2月份高點142美元科村跌超20%，不過最近幾個月一(yī)直在11就刀0美元-120美元之間小(xiǎo)幅震蕩。同期，騰訊、阿習錢裏股價卻分(fēn)别跌超45%和40%。
在A股，今年初至8月10日，滬深300指數下(xià)跌3%，甯德時藍快代股價上漲45%，市值大(dà)增371村來1億元，成A股市值增長冠軍。
今年以來，昔日市值之王——貴州茅台風光不再，目前市值2那區0389億元，較今年2月中(zhōng)旬3.27萬億的高點已經蒸發1.2萬億音線。
市場上有諸多樂觀的分(fēn)析認爲，理技甯德時代将很快超過茅台市值，成爲A股新市值之王。
與騰訊、阿裏這樣的消費(fèi)互聯網起家的巨頭，和茅台這樣的消費(fèi)姐答白(bái)馬股不同，台積電(diàn)、甯德時代都屬于硬書我科技公司。
因此，有聲音認爲，兩類題材股在資(zī舞員)本市場此消彼長，意味着硬科技時代的到來。
真的是這樣嗎(ma)？他們之間的市值輪動是怎麽産生(shē林鐘ng)的？
硬科技股瘋狂
芯片、新能源在内的硬科技不僅市場需求強勁，而且信銀享受政策面利好，這種确定性讓資(zī)本市場更願意爲高市值信明，甚至願意爲“市夢率”買單。
2020年以來，5G、新能源汽車(chē)、IOT等應用對芯片森做需求激增，再加上“芯片荒”蔓延和疫情影響，多重利好刺激台積電(diàn)等芯片一西概念股業績和股價飙升。
台積電(diàn)成立于1987年，目業謝前是全球第一(yī)大(dà)芯片代工(gōng)廠。在芯片制造工(gōn木森g)藝上，目前台積電(diàn)5nm工(gōng)藝文數已量産，3nm産品将于2022年進入大(dà)批量生麗話(shēng)産；台積電(diàn)近期還裡鄉獲得了在台灣地區修建2nm制程芯片廠的許可。蘋果、高通和錢雨英偉達等都是台積電(diàn)的客戶。
2020年，台積電(diàn)全年營收474.4億，同比增熱聽長31.4%；去(qù)年台積電(diàn)的股價飙升約60%，創新曆史亮票新高。
今年前2個季度，台積電(diàn)合計營收26醫木2.09億美元，較去(qù)年同期的206.91美元道笑增長26.7%；淨利潤方面，台積電(di技報àn)今年前兩個季度共實現淨利潤97.83億美元，去(制對qù)年同期爲86.96億美元，漲幅12.5%。
台積電(diàn)董事劉德音認爲，公司運營已動車經進入持續高增長期，未來5年複合增長率将達到10%~15%。
截至8月18日，台積電(diàn)在美些老股市盈率31倍，超過英特爾的11.6倍、蘋果的28.59倍、制員谷歌的29倍，和Facebook的26倍。
Argus的分(fēn)析師Jim Kelleher在6月份東是的研報中(zhōng)給予台積電(diàn)“買入”這紅評級，目标價150美元。換句話(huà)說，他認爲台積電(diàn)股子小價仍有超36%的上漲空間。Jim Kelleher的樂觀判斷基于台積電(物費diàn)"積極的"五年資(zī)本開(kāi)支計劃輛美，它“正成爲解決全球芯片供需問題的關鍵”。
在A股，據數據寶統計，2月8日——8月1討自3日半導體(tǐ)闆塊平均上漲65%。
興業證券曾判斷，芯片缺貨可能還會持續一(yī)年以上，到離因此，對應的晶圓制造和上遊的半導體(tǐ)設備将會明顯受益，國内的開頻中(zhōng)芯國際、華虹半導體(tǐ)、華潤微、北(běi)快你方華創、華峰測控、至純科技等公司景氣度仍将繼續提雜市升。
國内芯片概念股業績和股價飙升背後，除了芯片市場需求強勁，還有政章白府大(dà)力發展國産的決心和支持。
比如，2020年8月，國務院發布《新時期促進集成電(diàn)路産業和不鐘軟件産業高質量發展的若幹政策》，其中(zhōng)提到要大(dà)力學到支持集成電(diàn)路産業和軟件産業的高質量發展。
中(zhōng)國是全球最大(dà)的半導體呢報(tǐ)消費(fèi)市場，但芯片自給率仍需提高。IC Insight高學s預測，2023年國内芯片市場規模将達2290億美元請女，而自給率約不足20%。因此，芯片的國産替代空間巨大(dà)。
在全球各國都在轟轟烈烈推進清潔能源替代傳統司什化石能源的背景下(xià)，新能源概念股也在資(zī)本市場持事爸續火(huǒ)爆。
在A股，甯德時代上市三年，股價上漲20倍，話風目前市盈率172倍；另一(yī)新能源巨頭比亞迪市值正逼近萬億元大(dà)關，雜笑最新市盈率192倍。
即便市值高企，仍有人願意給出更高價。比如，中(z如謝hōng)信建投近日給出比亞迪1.5萬億的目标市值，較當工醫前市值還能漲70%。而中(zhōng)信證券8月份的研報維持甯德時代“南音買入”評級，目标價754元，意味着股價至少還有50%的上漲朋鐵空間。
但面對如此樂觀的預測，已經有人感到“泡沫”的存在，驚信樹呼這已經到了“市夢率”的水平。
互聯網/消費(fèi)巨頭爲何失寵？
在資(zī)本市場享受高市盈率甚至市夢率，曾經是互聯家湖網公司、消費(fèi)白(bái)馬股的待遇。
上世紀90年代，全世界都在歡呼互聯網時代來了。那時候廠事，Amazon、eBay、阿裏巴巴、騰訊等一(yī)大(d到來à)批互聯網公司橫空出世。資(zī)本市場扔掉傳統的估值工(gōng)具視志，雙手爲互聯網公司奉上高市盈率甚至市夢率外水。
就中(zhōng)國互聯網公司來說，流量紅利見頂意味着消費道你(fèi)互聯網的高增長結束了。監管的收緊又(yòu)帶來高度不确定性。
8月18日，騰訊總裁劉熾平在二季度财報後的電(diàn水知)話(huà)會中(zhōng)表示，互聯網監管收緊劇近是全球趨勢，目前中(zhōng)國互聯網監管相對而言比較松謝我，但在收緊，相信未來還會有更多的監管措施出台。
尤其今年以來，國内監管層在未成年人保護、文化監管、保護個人數據安全年兵、互聯網反壟斷等多個方面密集出台更高要求和政策。互聯網企公房業的稅後優惠也可能面臨調整。
重拳整治下(xià)的互聯網行業一(yī)片哀嚎，中(zhō都年ng)概股也變成了“中(zhōng)丐股”。
據《财經》對247家中(zhōng)概股的統計，去(但作qù)年12月31日，其總市值爲2.27萬億美元；至今年8月16日收盤，他們的志些總市值隻剩下(xià)1.7萬億美元，意味着大(dà)半年蒸發刀費了5700億美元，跌幅25.1%。
以騰訊爲例，今年上半年，騰訊營收2735算近.62億元，同比增長23%；淨利潤920.3億元，同比增長49%。
可見，騰訊雖然增速趨緩，但業績基本面仍然穩定。
但今年上半年，騰訊股價卻從2月份高點773.9港元，跌至目前坐用的最低419.2港元，跌幅超45%。
目前騰訊市盈率18倍，爲近5年來最低水平。
近日，摩根士丹利、高盛、大(dà)和證券、國化國信證券等多家投行仍維持騰訊的“買入”評級，目标價在700港元+。
中(zhōng)長期來看，騰訊依然是優質投資(zī)标的。值得一報男(yī)提的是，中(zhōng)國股神段城紅永平近期在股票(piào)社區透露自己買入了騰訊，“再跌再多買些男業”。
再看貴州茅台。2020年，貴州茅台是A答鐵股市值增長冠軍，一(yī)年漲幅85%。截至8月18日，茅台在盤中(zhōng視你)跌至1600元，較2月創下(xià)的曆史高日公位2608.59元已下(xià)跌約38％。
但茅台的基本面沒有發生(shēng)本質變化。
今年上半年，茅台收入同比增長11.68%金歌，歸母淨利潤同比上升9%；第二季度營收同比增長13.6%；歸母淨利潤同比呢放增長12.5%，兩者增速較一(yī)季度環媽內比均有所提升，符合預期。
茅台股價跌跌不休背後，是北(běi)向資(zī)金畫做的持續賣出。今年一(yī)季度，北(běi)向資從土(zī)金減持茅台841.08萬股後，二季度減持6.23萬股務雜。7月30日至今，北(běi)向資(zī)金連續減持貴們商州茅台。
今年以來，A股市場風格更偏好高成長股，茅台的業績增速整體(事長tǐ)平穩，趨于放(fàng)緩，相比那些外員在高增長、超預期增長的股票(piào)就遜色了許多。
中(zhōng)信證券認爲，近幾年，茅台在品牌價值、産品結構（尤其是非标劇吧産品構建的超高端矩陣）、渠道改革、抵禦風險能力等多方面均有明顯提升，體離當下(xià)估值具備高性價比。
所以，中(zhōng)信證券維持茅台一(yī)年期目飛廠标價3000元。太平洋證券近日給茅台的目标價是2500元。
由此來看，騰訊、茅台都處于估值底部。需要說明的是，券商(日輛shāng)給出的目标價都是基于過往正常使用的底層厭市邏輯——公司有能力實現增長、賺更多錢。一(yī)旦發生(shē動家ng)不可抗因素破壞市場對底層邏輯的相信，那麽，騰訊、茅台是否為吃還會繼續下(xià)跌就另說了。
互聯網向硬科技轉型的沖動與挑戰
實際上就國内來看，少數硬科技公司的市值沖高并不能代表硬科相從技産業已經替代互聯網、消費(fèi)産業，成爲真正的經濟頂梁柱。
根據萬得發布的“2021年半年度中(zhōng)國上市企業市值500強生務”榜單，市值前50的企業裏，金融公司占12席，白白場(bái)酒等消費(fèi)類公司占9家，BAT等有子互聯網公司占10席，醫療類有
這份榜單裏，能稱得上硬科技公司的隻有甯德麗照時代（第8）、比亞迪（第19），哈康威視（第20）、蔚來（第29）、隆基股份明對（第30）等，在榜單前50中(zhōng)僅河這占約10%。
但科學技術永遠是第一(yī)生(shē紅關ng)産力，互聯網公司向硬科技轉型是大(dà)劇南勢所趨。
過去(qù)很多年，騰訊在戰略上一(yī)直強調專注做連接和内鐘地容，但從2016年開(kāi)始，馬化騰在内部就提出：騰訊未來要做的是一(y就中ī)家科技公司。
馬化騰曾對媒體(tǐ)表示，我(wǒ)(wǒ人司)們現在越來越感覺到，最終歸根結底可能還是要通過技術的進步，企業才有街低可能有保持在戰略方面的制高點。
幾乎與騰訊前後腳，阿裏也在向“科技”公司轉型。2017年3月得們，阿裏舉辦首屆技術大(dà)會，并在會上透露正在啓動“NA科月SA”計劃——要面向未來 20 年，組建強大(都作dà)的獨立研發部門，建立新的機制體(tǐ)制，爲服務 20 億睡民人的新經濟體(tǐ)儲備核心科技。
也是在這次大(dà)會上，阿裏公開(kāi)親手撕服議“電(diàn)商(shāng)”标簽，自稱員日是一(yī)家科技公司。
同樣是2017年，在百度聯盟大(dà)會上，李彥宏宣布錯謝——百度不再是一(yī)家互聯網公司，而是一(yī)家人工(gōng)場睡智能公司。
幾年過去(qù)了，BAT從互聯網向科技轉型的成果如何呢？行但
以2021年上半年營收看，阿裏87%的營收依然來自“商(shā和筆ng)業”，其中(zhōng)的客戶管理（廣告+傭金）占總她門營收的39%；而阿裏雲和創新業務的營收貢獻僅占9%。
同期，以遊戲和直播爲主的增值服務仍占騰訊營收的50%以上，不過金融科技和企白化業服務收入在今年Q2已經占到30%。
而廣告業務依然是百度營收的基本盤，今年前兩個季度，廣遠秒告在百度核心營收中(zhōng)的占比均超79%。
除了自研，騰訊和阿裏通過投資(zī)布局了硬科技公司。
從AI芯片領域的寒武紀、深鑒科技，到計算機視覺領域的商(shān錯年g)湯科技、曠視科技，阿裏全都通過投資(zī)的方式攬入其AI棋她放局中(zhōng)。
據《智東西》統計，自2014年騰訊做出第一慢用(yī)筆AI投資(zī)到2019年4月，其空林在AI領域的投資(zī)數量就達38起，總金額冷多破百億元，主要圍繞以自動駕駛、智慧醫療、機器人爲主的3+n行業進風理行布局。
相比來說，百度這幾年一(yī)直在AI領域押重注，且決心巨大(dà票相)。李彥宏曾說，“百度每年投入營收的15%進行 AI 線了研發。”
百度AI主要體(tǐ)現在百度的創新業務中(zhōng)，其中(zhōn吧商g)包括百度智能雲、DuerOS、小(xiǎo)度音箱、A鄉話pollo等。
不過目前這部分(fēn)的收入主要依靠百度智腦上能雲。無論Apollo還是造車(chē)，目前能給百度帶來的商(shāng)業船上化收入還很有限。
這也是考驗百度戰略定力的地方：一(yī)方面A鐘信I需要持續的投入，另一(yī)方面，它的商(shāng)業化計北落地目前仍存在現實困難，很難在短期内快速商(shāng)業化。
經曆去(qù)年底到今年初的短暫上漲後，百度股價目前基本又(yòu)回到綠校了上漲前的水平。投入大(dà)見效慢(m山窗àn)的AI又(yòu)成了百度股價的“拖油瓶”。
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